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转型升级

息方式、发行价格、发行费用、税收效 时，具备启动资产证券化的相关条件。
应以及有无担保等项内容。债券发行时， （一）租赁资产证券化
要充分考虑租赁租金回收方式，令二者 融资租赁资产证券化是指以融资租赁资产所产生的现金流
回收时间、方式、金额等相匹配。 （租金）为支持，在资本市场上发行证券进行融资，并将租赁资
（二）发行信托 产的收益和风险进行分离的过程。
融资租赁信托是指委托人基于对信 租赁资产证券化业务流程图如下：
托投资公司的信任 , 将自己合法拥有的
资金委托给信托投资公司 , 由信托投资
公司按委托人的意愿以自己的名义 , 为
受益人的利益或者特定目的运用于融资
租赁业务的行为。融资租赁信托计划交
易可以分为两个部分 : 一是信托资产的
形成即融资租赁交易部分 , 包括融资租
赁的三方交易过程 ; 二是信托计划的设
立部分 , 包括信托计划的发行、监管、
收益分配等过程。 融资租赁资产证券化业务流程图
发行租赁信托已经有多个成功案
例，模式比较成熟，以丰汇租赁发行融 在证监会监管下的证券公司企业资产证券化业务中，已经有
资租赁信托为例，中融信托通过信托贷 租赁资产证券化的尝试，如 2010 年 5 月，华融租赁成功发行第
款将“中融 - 融丰 1 号投资基金结构化 一只金融债券 10 亿元，2011 年 5 月，远东宏信在香港发行了
集合资金信托计划”所募集资金发放给 12.5 亿元三年期人民币债券，但属于定向募集性质，募集范围
丰汇租赁有限公司，用于丰汇租赁公司 较窄，流动性较差。另外，现阶段资产证券化业务的审批程序较
融资租赁项目。中融信托与丰汇租赁签 长，速度较慢，影响融资效率和融资成本。
订总的贷款协议，对在未来 5 年内不定 （二）IPO 融资
期发放的各期贷款进行约定。由于募集 IPO 融资是租赁公司发展到一定规模并满足 IPO 条件之后进
情况和丰汇具体项目情况不同，每期贷 行的融资方式选择，以扩大资金来源。租赁行业已经有两家租赁
款的金额、期限和利率将会有所不同， 公司选择 IPO 方式进行融资。2011 年 3 月 30 日，远东宏信有限
将通过贷款合同附件收款确认书的形式 公司在香港主板上市，发行股票 8.16 亿股；2011 年 5 月渤海租
确认每一期贷款的具体要素。 赁借壳 *ST 汇通 A 股上市。
充足的资金来源和畅通的融资渠道是保证租赁公司生存与发
第三阶段： 展的根本。融资租赁公司的盈利能力在于充分发挥财务杠杆作
扩张阶段的融资渠道选择 用，财务杠杆比例越高，企业的盈利能力越强，但是财务杠杆也
需要控制在合理的范围内，根据《外商投资租赁业管理办法》规
随着企业的发展，融资租赁公司在 定，外商投资融资租赁公司的风险资产一般不得超过净资产总额
行业内的地位及市场占有率稳定，在特 的 10 倍，实际运行过程中，一般运行良好的租赁公司杠杆率能
定行业内的租赁资产规模进一步扩大， 够发挥到 5-6 倍。
盈利能力及企业资信达到行业领先水平
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